연준이 2026년 9월 16일 기준금리를 0.25%p 올렸습니다. 3년 만의 인상이라 뉴스는 “긴축”이라는 단어로 채워졌습니다. 그런데 같은 기간 미국 통화량은 줄기는커녕 더 빨리 늘고 있습니다. 금리와 통화량이 왜 따로 노는지, 그 사이에 무엇이 끼어 있는지 숫자로 봤습니다.
이번 FOMC에서 정확히 무엇이 결정됐나
기준금리 목표범위가 3.503.75%에서 3.754.00%로 0.25%p 올랐습니다. 표결은 만장일치 12-0이었고, 2023년 이후 첫 인상입니다.
성명서는 짧았습니다. 경기 확장은 견조하고 고용은 안정적인데 “물가가 여전히 높다”는 것이 인상의 이유였고, “이번 결정이 2% 목표로의 더 이른 복귀를 지원한다”는 문장이 붙었습니다. 앞으로 어떻게 하겠다는 포워드가이던스 문장은 없습니다. 케빈 워시 의장이 취임 후 성명서에서 그 문장을 뺐고, 본인의 점도표도 제출하지 않고 있습니다.
그래서 경로를 알려면 점도표를 봐야 합니다.
| 항목 | 2026년말 | 2027년말 | 2028년말 | 장기 |
|---|---|---|---|---|
| 기준금리 중앙값 | 4.1% | 4.1% | 3.9% | 3.2% |
| PCE 물가 | 3.7% | 2.3% | 2.1% | 2.0% |
| 근원 PCE | 3.4% | 2.5% | 2.2% | — |
| 실업률 | 4.1% | 4.1% | 4.1% | 4.2% |
2026년말 4.1%는 현재 범위 중간값(3.875%)에서 0.25%p 한 번 더 올린 자리입니다. 2027년말도 4.1%이니 내년에는 내리지 않겠다는 그림입니다.
점도표는 약속이 아니라 참석자 각자의 전망을 모은 분포입니다. 특히 지금은 의장이 본인 점을 찍지 않는 상태라 과거보다 신호가 약합니다. 발표 시점의 전망으로만 읽어야 합니다.
금리를 올리는 동안 통화량은 어떻게 움직였나
늘었습니다. 그것도 더 빨리 늘었습니다.
| 기준월 | 미국 M2 증가율 | 한국 M2 증가율 |
|---|---|---|
| 2025-06 | 4.14% | 4.31% |
| 2025-12 | 4.04% | 4.65% |
| 2026-03 | 4.41% | 5.47% |
| 2026-07 | 5.41% | 5.80% |
한국도 같습니다. 한국은행이 2026-07-16과 2026-08-27 두 차례 기준금리를 올려 3.00%로 만든 기간에 한국 M2 증가율은 4.65%(2025-12)에서 5.80%(2026-07)로 높아졌습니다. 금액으로는 12개월 동안 231.5조 원이 늘어 2026-07 기준 4,225.6조 원입니다.
교과서적인 긴축이라면 반대 방향이어야 합니다. 2022~2023년 미국에서는 실제로 M2가 줄었습니다. 그때와 지금의 차이는 금리가 아니라 연준의 자산에 있습니다.
2022년과 지금은 무엇이 다른가 — 대차대조표
2022~2023년에는 금리 인상과 양적긴축(QT)이 함께 있었습니다. 연준은 3년 반 동안 보유 자산을 약 2조 4천억 달러 줄였고, 그 과정에서 M2도 감소했습니다.
그 QT는 2025년 12월에 끝났습니다. 연준은 준비금이 “충분” 수준까지 내려왔다고 보고 단기 국채를 다시 사들이는 준비금 관리 매입으로 전환했습니다. 이번 성명서에도 은행 시스템의 준비금을 충분히 유지하겠다는 문장이 들어 있습니다.
지금은 정책금리와 대차대조표가 서로 반대 방향을 가리키고 있습니다. 금리는 올리고, 보유 자산은 늘리는 중입니다.
이 조합에서는 “금리 인상 = 돈이 마른다”는 직관이 잘 맞지 않습니다.
부채는 이 그림에서 어떤 역할을 하나
핵심은 여기입니다. 금리를 올리면 새로 빌리는 돈은 줄지만 이미 빌려 둔 돈의 이자는 커집니다. 그리고 그 이자는 사라지지 않고 채권을 들고 있는 쪽의 계좌로 들어갑니다.
미국 의회예산처(CBO)는 연방정부 순이자를 2026년 약 1.0조 달러에서 2036년 2.1조 달러로 추계합니다. 2026년 기준 GDP의 3.2%로, 사회보장·메디케어 다음가는 지출 항목입니다. 같은 12개월 동안 미국 M2는 1조 1,925억 달러 늘었습니다.
두 숫자를 나란히 두었다고 “정부 이자가 M2 증가의 대부분”이라는 뜻은 아닙니다. 이자의 일부는 해외 보유자와 비은행 기관으로 가고, M2 증가에는 은행 대출 등 다른 경로가 함께 작용합니다. 규모가 서로 비교할 만한 크기라는 점까지만 읽어야 합니다.
한국 쪽 숫자도 같은 방향입니다. 2026년 국가채무는 예산 기준 1,413.8조 원으로 GDP 대비 50%를 처음 넘었고, 가계신용은 2026년 2분기말 2,019.8조 원(가계대출 1,891.3조 원 + 판매신용 128.5조 원)으로 사상 처음 2,000조 원을 넘었습니다. 한 분기에만 25.9조 원이 늘었습니다.
이 숫자가 내 통장에는 어떻게 닿나
세 곳으로 나뉘어 옵니다.
| 경로 | 지금 숫자 | 0.25%p가 붙으면(가정) |
|---|---|---|
| 가계대출 이자 | 잔액 1,891.3조 원 (2026-2Q) | 연 4.7조 원 |
| 국가채무 이자 | 잔액 1,413.8조 원 (2026 예산) | 연 3.5조 원 |
| 예금 이자 | 받는 쪽 | 잔액 보유자에게 유리 |
오른쪽 칸은 전액이 즉시 반영된다고 가정한 예시입니다. 실제로는 고정금리 비중과 재약정 시점 때문에 훨씬 천천히, 일부만 반영됩니다. 규모 감각을 잡는 용도로만 쓰세요.
환율은 조금 다르게 움직였습니다. 상단 기준 한미 금리차는 1.00%p(연준 4.00%, 한국은행 3.00%)로 벌어졌지만, 원/달러 월평균은 2026-06 1,527.3원에서 2026-08 1,406.3원으로 내렸습니다. 금리차만으로 환율이 정해지지 않는다는 흔한 반례입니다.
직접 확인하기 — 과거 돈 환산 계산기에 금액과 기간을 넣으면 같은 돈이 M2 기준과 물가 기준으로 각각 얼마가 되는지 동시에 볼 수 있습니다.
정리
- 연준은 2026-09-16 기준금리를 3.75~4.00%로 올렸고, 성명서에 포워드가이던스는 없었다. 경로는 점도표(2026년말 4.1%, 2027년말 4.1%)로만 드러났다.
- 금리를 올리는 동안에도 미국 M2 증가율은 4.04%에서 5.41%로, 한국은 4.65%에서 5.80%로 높아졌다.
- 2022년과 다른 점은 금리가 아니라 대차대조표다. 양적긴축은 2025년 12월에 끝났다.
- 금리 인상은 새 대출을 줄이는 동시에 기존 부채의 이자를 키운다. 미국 연방정부 이자는 2026 회계연도 7월까지 9,310억 달러다.
- 한국 가계신용은 2,019.8조 원, 국가채무는 1,413.8조 원이다. 금리가 오른 뒤에도 둘 다 늘었다.